Seja pessimista Celso Ming

O Estado de S. Paulo - 11/05/2011

Há certo entendimento entre os economistas de que, na dúvida, convém ser pessimista. É que os pessimistas quase nunca têm algo a perder. Se suas previsões derem errado, sempre poderão dizer que as advertências contribuíram para virar o jogo. Se forem confirmadas, esticarão o indicador diante dos narizes e perguntarão: "Eu não disse?" As profecias catastrofistas de Nouriel Roubini, aquele que previu a crise financeira de 2008, parecem ter saído de moda, mas há uma fila enorme de economistas tentando ficar com fiapos dessa fama. São aqueles que a todo momento estão prevendo o pior. Alguns dentre eles vêm projetando graves crises para os países emergentes, especialmente para o Brasil, no dia em que o Federal Reserve (Fed, o banco central dos Estados Unidos) parar de injetar dinheiro nos mercados, dentro do programa denominado "afrouxamento quantitativo" (quantitative easing). Durante a crise, o Fed, comandado por Ben Bernanke, baixou os juros para próximo do zero e, não contente com isso, injetou mais US$ 1,3 trilhão por meio da recompra de títulos privados que naquela ocasião estavam largados no mercado. Em seguida, outros US$ 300 bilhões foram empregados na recompra de títulos do Tesouro dos Estados Unidos (T-Bonds). Em meados do ano passado, o Fed anunciou que, na medida em que esses títulos fossem vencendo e os resgates caíssem no seu caixa, usaria os recursos para, outra vez, recomprar títulos americanos. Assim, o dinheiro voltaria ao mercado e manteria a lubrificação do emprego. O Fed não parou por aí. Decidiu que outros US$ 600 bilhões seriam emitidos a partir de dezembro de 2010, à proporção de US$ 75 bilhões por mês, até junho de 2011, para recomprar mais T-Bonds. É para essa data, junho de 2011, que os tais pessimistas estão olhando, prevendo horrores para parar a chuva do Fed. Não haverá a mesma abundância de dólares no mundo - apontam eles -, os países emergentes deixarão de receber seus bilhões, o câmbio secará e haverá forte desvalorização de suas moedas - no caso do Brasil, desvalorização do real. E preveem outros efeitos colaterais, como a redução de aplicações de recursos nos mercados futuros de commodities, situação que determinará o estouro da bolha das commodities e quedas generalizadas nos preços das matérias-primas. São conclusões apressadas ou exageradas demais. Primeiramente, em junho, o Fed não passará a retirar dinheiro do mercado. Apenas não injetará mais. Em segundo lugar, enquanto o mercado de trabalho nos Estados Unidos e no resto do mundo avançado continuar deprimido como está, os grandes bancos centrais devem manter os mercados financeiros fartamente azeitados. E, em terceiro lugar, a hipótese da bolha das commodities se assenta no pressuposto de que o fator mais importante da alta é a especulação. E, no entanto, há razões para acreditar em que a principal causa da atual alta das commodities não é o jogo nos mercados futuros, mas, sim, o aumento da demanda dos países emergentes, especialmente dos asiáticos. É bom desconfiar dessas previsões catastrofistas, mesmo levando em conta que os pessimistas quase sempre têm pouco a perder.